Nous étudions le développement d'une industrie -capacités et comportement concurrentiel- dans un modèle en temps continu d'options réelles d'investissement en capacité. Notre méthodologie permet l'évaluation des options et des règles d'exercice en contexte stratégique. Initialement, les firmes ont un comportement de préemption, si bien que le premier investissement en capacité se produit plus tôt, et comporte un risque plus élevé, que socialement désirable. Bien que les unités de capacité soient coûteuses, indivisibles, durables et de taille non négligeable par rapport au marché, l'entrée hâtive ne peut conférer d'avantage durable; à partir d'un certain niveau de développement du marché, les deux firmes sont en activité. Alors, une collusion tacite pour retarder les augmentations de capacité subséquentes peut devenir possible en équilibre Markovien parfait. La volatilité du marché et sa vitesse de croissance jouent ici un rôle crucial: l'équilibre de collusion tacite existe si la croissance est très volatile et/ou très rapide.