Nous étudions le développement d'un duopole dans un modèle en temps continu d'investissement en capacité sans engagement des firmes quant à leurs actions futures. Bien que les unités de capacité soient coûteuses, indivisibles, durables et de taille non négligeable par rapport au marché, l'entrée hâtive ne peut conférer d'avantage durable et à partir d'un certain niveau de développement du marché, les deux firmes sont en activité. Nous évaluons les options réelles d'investissement dans ce contexte. Initialement, le seul équilibre Markovien parfait (ÉMP) est un équilibre de préemption dans lequel le premier investissement en capacité se produit plus tôt et comporte un risque plus élevé que socialement désirable. Une collusion tacite pour retarder les augmentations de capacité subséquentes peut devenir possible en ÉMP. La volatilité du marché et sa vitesse de croissance jouent un rôle crucial : l'émergence d'équilibres de collusion tacite est favorisée par une volatilité plus grande, une croissance plus rapide et un taux d'intérêt ou d'actualisation plus faible.